Dividendo alto no es lo mismo que dividendo de calidad: cómo elegir empresas de verdad rentables

En el mundo de las inversiones, buscar únicamente las empresas que más pagan en dividendos puede ser un error costoso. Así lo explica Carlos de Andrés, director de Ventas para Iberia de WisdomTree, quien advierte que una rentabilidad por dividendo elevada no siempre refleja una empresa financieramente sólida.

El riesgo de perseguir solo altos dividendos

Según el ejecutivo, una rentabilidad por dividendo alta puede ser engañosa. En lugar de indicar que la empresa está ganando más y repartiendo más beneficios, puede aumentar simplemente porque el precio de la acción cayó. Esto significa que el inversor podría estar comprando una compañía cuyo negocio se deteriora, no una empresa realmente rentable.

Para evitar este error, WisdomTree aplica un proceso de selección más riguroso que va más allá de la tasa de pago. La firma comienza con un universo de compañías que cumplen requisitos mínimos de rentabilidad por dividendo, capitalización bursátil y liquidez. Posteriormente, aplica criterios ESG para filtrar empresas con prácticas sostenibles.

Cómo se filtran las empresas de calidad

En la estrategia global, la firma selecciona únicamente el 30 por ciento de las compañías con mayor dividendo, segmentándolas por países y sectores para evitar concentraciones excesivas. Después aplica lo que denomina composite risk score, una puntuación de riesgo basada en dos componentes: métricas de calidad y métricas de momentum de mercado.

Las métricas de calidad analizan la rentabilidad sobre el capital, conocida como ROE por sus siglas en inglés, y la rentabilidad sobre los activos. El momentum de mercado complementa este análisis para descartar compañías que, aunque tengan buenos fundamentales, no cuentan con tendencia favorable en su cotización.

Por qué crece el interés en estrategias de dividendos

WisdomTree observa un mayor apetito por parte de los inversores hacia estrategias de alto ingreso en el entorno actual. Según el ejecutivo, esto se relaciona con la inflación persistente y los tipos de interés elevados que caracterizan el panorama macroeconómico. Los inversores buscan rendimientos que sirvan como amortiguador frente a la pérdida de poder adquisitivo.

En este contexto, empresas como Meta y Alphabet han iniciado el pago de dividendos en años recientes. El ejecutivo explica que el sector tecnológico tradicionalmente no era buen pagador porque reinvertía sus flujos de caja en crecimiento. Sin embargo, compañías con modelos de negocio muy estables y capacidad de generar altos flujos de efectivo ahora pueden complementar una cartera de dividendos sin reemplazar a sectores tradicionales como utilities o consumo básico.

Rebalanceo y sostenibilidad de los dividendos

Los rebalanceos de las carteras se realizan de manera anual. Si una empresa deja de pagar dividendo, sale del universo elegible inmediatamente. Si simplemente recorta el pago, la firma espera hasta el siguiente rebalanceo para evaluar si la compañía debe permanecer en la cartera.

En cuanto a valoraciones, WisdomTree considera que Europa cotiza a un ratio PER más atractivo que Estados Unidos, aunque la exposición dependerá del perfil del inversor y sus preferencias de riesgo.

Por qué importa

Invertir en dividendos sin analizar la calidad de la empresa puede llevar a pérdidas significativas cuando el precio de la acción cae y el dividendo resulta insostenible. El enfoque de WisdomTree busca proteger al inversor de trampas de valor, donde un rendimiento alto esconde problemas financieros subyacentes. En un entorno de inflación persistente, distinguir entre dividendos reales y aparentes se vuelve crucial para preservar el capital a largo plazo.

Qué puedes hacer

Antes de comprar una acción solo por su dividendo, investiga si la rentabilidad elevada proviene de ganancias reales o de una caída en el precio. Examina métricas como el ROE y la rentabilidad sobre activos. Considera también el momentum de mercado y evita compañías sin tendencia favorable. Diversifica entre sectores, incluyendo tanto los tradicionales como tecnológicos con modelos de negocio estables, y revisa periódicamente si las empresas mantienen sus políticas de pago.

Con información de Estrategias de Inversion.